【导语】鉴于最近的股市波动剧烈，再加上中国经济前景不明朗，Hedgeye风险管理公司研究总监认为，美联储提高利率的时间可能晚于预期。
美联储一直在向投资者暗示，今年将提高短期利率。亚特兰大联储行长丹尼斯?洛克哈特显然是较公开支持加息的联储成员之一。本月早些时候，洛克哈特接受《华尔街日报》采访时表示，他预计利率将在9月份上调。本周一（8月27日），他在加州大学伯克利分校发表讲话时重申，就算9月份不加息，美联储也应该在年内提高短期利率。
眼下，主流经济学家对利率的看法和洛克哈特及其同事的公开表态一致。全美企业经济学家协会最近开展的一项调查也显示，77%的受访经济学家认为美联储最终会在年底前加息。
不过，尽管外界高度一致地认为今年利率将上升，Hedgeye风险管理公司仍坚持长期以来的观点，那就是美国利率保持在较低水平而且接近于零的时间将长于大多数人的预期。从分析角度坚持这一论点的关键原因有五个，具体如下：
股市震荡
首先就是证券市场的波动性。两周来股市起伏不定，这显然可以成为美联储在9月中旬的会议上暂缓加息的借口。实际情况是，和8月初的年内低点相比，衡量美国股市波动幅度的VIX指数几乎上涨了65%。标普500指数则在上周下跌近10%。目前美国股市显然很不平静。由于过早加息而进一步刺激投资者，甚至可能让伤害到消费者信心，应该非美联储所愿。
全球经济全面放缓
我们曾反复指出，2015年全球经济增速可能放慢，这不同于市场的普遍观点。今年初以来，世界经济走势和我们的预期吻合。亚洲和欧洲经济都比此前预计的表现更弱，加拿大经济则处于衰退边缘。尽管美国经济相对而言确实显得较为强劲，但年初至今的经济增长预期一直稳步下降。实际上，两党连立的国会预算办公室已于本周二将2015年美国GDP增长预期从2.9%下调至2.0%。
中国经济局势非常不明朗
中国央行本周二降息，这可能再次表明中国经济远未触底。同时，近几个月公布的众多数据都表明中国经济正在放缓。不久之前出的中国8月份采购经理人指数为47.1，创六年半以来新低。当然，美联储不会根据中国的经济形势来制定货币政策，但他们一定会把中国经济前景纳入考量范围，毕竟中国约占全球GDP的15%，而且为全球经济增长做出了近一半的贡献。
强势美元
去年美元兑其他主要货币全面升值，美元指数在这一年里累积上升了近14%。美元走强是其他主要经济体放松货币政策而美联储持鹰派立场的副作用之一。美联储主席珍妮特?耶伦已公开表示，强势美元可能影响美国出口。因此，就利率做出决策时，美联储一定会认真考虑这样一个问题，那就是美国将成为唯一提高利率的主要经济体，而这对美元汇率影响重大。
通胀率过低
最后，美国的通胀率远低于美联储目前2%的目标（这一点和美联储实际行动的关系可能最为密切）。提醒一下，美联储的两项任务是尽量促进就业以及保持物价稳定。在第一点上，目前可能已接近充分就业水平。但在第二点上，或者说实际通胀水平上，美联储现在面临的情形是：价格数据表明美国经济正处于通货紧缩边缘，并且远低于2.0%的长期消费者价格（CPI）目标。那么问题来了，为什么要现在加息呢？
年初的联邦基金利率期货走势表明，当时市场普遍认为美联储将在6月份之前上调利率。而现在，只有少数人相信美联储会在9月中旬加息。正如本文开头所述，市场参与者仍一致预计美国加息将在年内发生。
但鉴于以上原因，我们公司仍持相反观点。
本文来自财富中文网，作者达里尔?琼斯是投资研究机构Hedgeye风险管理公司研究总监。
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